제일엠앤에스 이차전지산업 수혜기업 공모주 상장
기업공개 일정들이 뒤로 밀리는 회사들이 있어서 4월 중순까지는 스팩주들 말고는 청약일정이 없네요. 한편으론 공모주 청약 경쟁의 열기는 사그라들 기미가 아예 없어 보입니다.
스팩주들을 제외하고 4월의 공모주 첫 타자인 제일엠앤에스에 대해 확인해 보니 이차전지산업의 수혜를 고스란히 함께 누릴만한 기업이라는 생각이 드네요. 이 기업은 어떤 기업인지 한 번 살펴보겠습니다.
1. 제일엠앤에스 (구. 제일기공)
1986년 제일공작소라는 사명으로 설립된 후 약 40여 년간을 '믹싱장비' 전문 기업으로 자리매김한 기업입니다. 제약/식품 분야에서의 기술력을 바탕으로 바이오, 이차전지 분야로 사업을 확장하였네요.
제일엠앤에스는 외산 '믹싱장비'를 최초로 국산화한 기업이며, 2007년에 삼성 SDI에 국산 대형 믹싱장비를 최초로 공급한 기업입니다.
이런 기술력을 인정받아 국내 배터리 제조사들로부터 믹싱장비 공급업체로 선정되어 급격한 매출성장을 실현하고 있으며, 유럽 Northvolt와도 수주 계약을 체결하며 글로벌 시장에도 본격적으로 진출하고 있는 기업입니다.
2. 2차 전지 전극공정 수율과 밀접한 연관성을 가진 '믹싱공정'
이차전지 제조 공정에서 전극 공정은 배터리의 수율과 밀접한 상관관계가 있습니다. 여기에 믹싱 공정은 가루 형태의 각각의 양극재와 음극재를 용매와 함께 도전재, 결합재 등과 균일하게 혼합하여 슬러리 형태로 만드는 중요한 공정입니다.
그렇기 때문에 재료가 균일하게 혼합되도록 차별화된 계량정밀도 기술, 재료 혼합 과정에서 발생하는 블레이드와 구동부의 내구성 확보, 장비 유지보수 서비스 능력 등이 여러 가지 기술적 요소들이 요구되는 것 같습니다.
이 기업은 믹싱장비 기술분야에서 오랜 노하우를 축적하고 끊임없는 연구개발을 해 온 기업으로 기술력을 인정받아 배터리 탑티어 제조사들의 선택을 받은 기업입니다.
3. 국내 믹싱장비의 경쟁력
2차 전지 믹싱장비의 경우 제일엠앤에스, 윤성에프앤씨, 티에스아이 3개 회사가 시장을 과점하고 있고 초과수요가 발생하는 상황이라고 합니다.
중국업체의 경우 기술력이 한국업체에 미치지 못하며, 다른 해외업체들의 경우에는 가격경쟁력이 국내업체에 비해 열세이기 때문에 이 3개의 회사가 국내 배터리 3사와 협업 중이라고 합니다.
배터리 수율에 크게 영향을 미치는 공정이기 때문에 생산 노하우 수준이 높아 타공정 대비 높은 기술 진입장벽을 형성 중이라고 하니 전기차 시장의 성장세와 맞물려 함께 성장할 수 있는 가능성이 높아 보입니다.
4. 제일엠앤에스의 경쟁력
국내 최초의 믹싱장비 국산화 업체라는 타이틀만 가지고 있는 것은 아닌 것 같네요. 꾸준히 믹싱장비 기술에 대한 연구투자를 해왔고 고객 맞춤형 믹싱장비를 제작해 왔기 때문에 다양한 노하우 역시 확보하고 있습니다.
삼성 SDI와 LG에너지솔루션에 대규모 믹싱장비와 시스템 제작 구축에 성공했기 때문에 이미 시행착오로 인한 학습비용 등은 다 치른 것 같습니다.
국내 배터리 3사의 해외 현지 생산 공장을 서포트하고 미국에 구축될 배터리 생산 거점 구축에 발맞추기 위해 해외에 종속기업들을 보유하고 있습니다.
해외 생산 거점들에 믹싱 장비와 시스템을 구축하면서 발생할 수 있는 시행착오도 국내에서의 경험으로 줄일 수 있을 것 같습니다.
그리고 국내 믹싱장비 3사 중 유일하게 방산/우주항공 분야에서 필요한 폭발성 있는 고체, 유체 및 복합 추진제 재료를 균일하게 혼합하는 믹싱장비 개발 공급에 성공하여 이 분야로도 매출을 올리고 있는 기업입니다.
5. 매출과 재무상태
매출은 2021년을 기점으로 크게 늘어나고 있는 추세입니다. 2023년 매출액이 1,431억 원 수준이네요. 매출총이익률은 10.86%이며, 영업이익률은 1.23%로 아직은 이익을 크게 실현하지는 못하고 있는 것 같습니다.
매출의 비중은 2023년에는 이차전지 분야가 99.49%를 차지할 정도로 이차전지 사업에서의 수요가 폭발적인 것 같습니다. 매출이 이차전지 산업의 메이저 고객사들에 치중되어 있긴 하지만 매출 성장세는 주목할만한 것 같습니다.
증권신고서 제출일 기준으로 약 3,033억 원의 수주 잔고를 보유하고 있다고 하니 곧 이익을 실현할 수 있는 수준에 도달하지 않을까 싶습니다.
그러나 급격하게 증가한 수주물량에 대응하기 위해 공장을 증설하고 김해에 신규공장을 신축하였고, 그에 따른 인력도 충원도 빠르게 진행한 상황이라 차입금과 신주인수권부사채, 상환전환우선주 등을 발행했기에 재무상태가 좋은 편은 아닌 것 같습니다.
그러나 일이 많아서 진행된 투자로 인한 것이기 때문에 그리 나쁘게 보이지는 않네요. 현재 공장 신축과 증설, 인력 확충이 완료된 상태이고 공모자금을 활용해 재무상태를 개선할 예정입니다.
무엇보다 3천억 원을 넘어가는 수주잔고를 고려하면 재무상태는 개선될 여지가 충분하다고 생각됩니다.
6. 공모주 청약정보
100% 신주모집으로 발행되는 증권 수량은 2,400,000주이며, 일반청약자 물량은 600,000 ~ 720,000주로, 상장 후 3개월의 환매청구권이 부여됩니다.
공모희망가 밴드는 15,000 ~ 18,000원, 하단 공모가 기준 총 360억 원을 모집할 예정입니다. 공모가 산정에는 PER 기준이 적용되었으며, 비교기업군은 아래와 같습니다. 공모가 밴드는 할인율 39.46% ~ 27.35% 적용된 금액입니다.
공모가 산정에는 2024년 추정실적이 적용되었는데 타 업체들이 2~3년 후의 추정실적을 적용하는 것보다는 더 신뢰가 가네요.
제일엠앤에스는 대표이사 29.21%의 지분에 임원 및 특수관계인 지분 29.10%로 최대주주 지분율의 합이 58.31%로 안정적인 편이며, 상장 후 유통가능물량도 3,579,774주인 17.36%로 많지도 않네요.
공모자금은 차입금 상환, 운영자금에 활용될 예정입니다.
주관사는 KB증권이며, 최고청약한도는 아래와 같습니다.
청약수수료 1,500원이며, 최소청약단위 10주입니다.
수요예측 일시는 2024년 4월 5일 ~ 12일, 공모가액 확정공고는 4월 16일입니다.
청약기일은 2024년 4월 18일 ~ 19일이며, 납입기일과 환불일은 2024년 4월 23일입니다.
이상으로 제일엠앤에스라는 기업에 대해 간단히 살펴보았습니다. 이차전지 테마가 활활 타오를 때 상장을 했다면 좋은 반응을 얻기 충분했을 것 같은데 시점이 약간 아쉽네요.
그러나 탄탄한 기술력에 힘입은 예정된 매출 성장세는 시장에서 충분히 좋은 반응을 얻어낼 것 같다는 생각이 드네요. 성공적인 상장으로 더욱더 우수한 기술력을 발전시켜 나가는 회사가 되길 기대해 봅니다.